99 歳の高齢のチャーリー・マンガー（Charlie Munger）は、中国と日本についてどのように考え、人生と投資をどのように感じているのかについて、どのように見ているのかについて語っています。
2023 年 10 月 29 日、バークシャー・ハサウェイの副会長であり、99 歳の高齢のチャーリー・マンガー（Charlie Munger）が初めてポッドキャストの舞台に登場し、Acquired のポッドキャストでインタビューを受け、過去 99 年間の視点、経験、教訓について話し、中国と日本についても話しています。
ポッドキャスト全体の長さは 1 時間 06 分で、『零售威観察』はその中核的な内容を要約し、背景情報を補足し、読者がマンガーの知恵に近づけるようにしています。
- 小売投資家は実際には株式市場でギャンブルをしている！
「彼らは会社や何にも知らない、小売投資家は単に価格の上昇と下落を追いかけているだけです。もし私がこの世界を支配するなら、短期取引者に重税を課し、これらの投機家を市場から追い出すでしょう。」
- アルゴリズム駆動の取引機関（例：ルネサンステクノロジーなど）が過度のリスクを負っている理由は何ですか？
「最も単純な取引は、あなたが知っていることを事前に知ることです。彼らは年々リターンを追求するためにレバレッジを上げ続けています。
最終的には、彼らの取引量は増え続けていますが、利益はますます微細になっており、それは彼らにとって大きなリスクをもたらしています。私自身は絶対にそんなことはしません。巨大なレバレッジを持つことは、彼らがこれらの巨大なリターンを得る唯一の方法です - もし十分に裕福であれば、このレバレッジはあなたを狂わせるでしょう。」
- ダイバーシファイド・リテイリング（Diversified Retailing）という会社の競争圧力が過大であることに気付いたとき、私たちはどのようにして考えを素早く変え、大金を稼ぐことができましたか？
背景情報：1966 年 1 月 30 日、バフェット、マンガー、ゴッテスマン（Gottesman）は、Diversified Retailing Company, Inc. という持株会社を設立しました。目標は「多様なビジネス、特に小売業界のビジネスを買収すること」でした。
当時、バフェットとマンガーはメリーランド・ナショナル・バンク（Maryland National Bank）に行き、買収のための融資を求めました。
融資担当者は驚いて言いました、「小さなホッチキス・コーン百貨店（Hochschild-Kohn's）が 600 万ドルも必要ですか？」 これを聞いても、バフェットとマンガーは自分たちの判断を疑問視することなく、叫んで逃げ出すこともありませんでした。
バフェットは次のように述べています。「私たちは、私たちは二流の百貨店を三流の価格で買っていると考えていました。」
「私たちは Diversified Retailing から多くのお金を稼ぎましたが、小売業界からはお金を稼ぎませんでした。」
「物語全体は非常に単純で、バフェットと私はバルチモアの小さな百貨店チェーンを買収しました。これは大きな間違いでした、なぜなら競争が激しかったからです！私たちは契約を結んだ直後に、私たちが恐ろしい間違いを犯したことに気付きました。だから私たちは状況を変えることに決めました、愚かな結果を直接破産させる代わりに。不況の年に、私たちは買い続けました、すべてのお金がこれらの株式に入りました、もちろん私たちはそれを 2 倍にしました。」
- 早期の良い時代は私たちに良いスタートを与えました
「はい、私たちは約 2000 万ドルで小さな貯蓄貸付会社を買収しました。その会社を去るとき、私たちは 2000 万ドルの「小さな投資」から 20 億ドル以上の有価証券を回収しました。これらの証券はネブラスカ保険会社の基本資本の一部となりました。これは誰もが必要とする完璧なスタートです。」
- 私の Costco への好意
（1）彼らの価格はアメリカのどこよりも安いです。
（2）大型で効率的な店舗。
（3）巨大な駐車場。
（4）店舗に来た人に特典を与えるリワードポイントの方式。
（5）サプライヤーが（支払いを）待つ（支払い）まで、Costco が消費者からの支払いを受け取る。
なぜ Costco はこれほど成功しているのですか？
「これには非常に優れた実行力が必要です。あなたは本当にそれをする決意をしなければなりませんし、それを 40 年間毎日、毎週、毎年熱心にやらなければなりません。これは簡単ではありません。あなたは Costco の成功がビジネスモデルと文化の魔力によるものだと思いますか？ はい、文化とモデルです。絶対にそうです、そして Costco は確実に、勤勉にこれらすべてを 40 年間やってきました。」
なぜ Costco は数十年かかって中国で最初の店舗を開くのですか？
「彼らが中国で最初の店舗を開こうとしたとき、誰かが 3 万ドルの賄賂を要求しましたが、Costco はそれを拒否しました。ジム・セネガル（Jim Senegal、Costco の前 CEO）はこれに非常に反感を抱いていました。その後 30 年間、彼はこのことについて話すことさえしませんでした。」
- 投資家に優れた投資機会を見つけるアドバイスを提供する
「ある株式を 5 年間保有すると、徐々にそれに溶け込んだり、それについてより深く理解することができるかもしれません。しかし、あなたが優位性を感じるときには、大胆に賭けるべきです。あなたは自分が正しいことを知っていますが、ビジネススクールではこれらのことを教えてくれません。これは信じられないことです。あなたは最高の投資に賭けるべきです！」
- なぜ私はバフェットとパートナーになれたのですか？
「私たちは非常に似ています、私たちは家族の安全を確保したり、投資家に良い仕事をしたりすることを望んでいます。私たちは似たような態度を持っています。」
マンガーは長期的なパートナーシップについてもいくつかのアドバイスを提供しています：
「お互いが好きで、一緒に働くことが役立つでしょう。しかし、私はどのような公式も使用しません。長期的にうまく機能している多くのパートナーシップが持続するのは、一人が一つのことに長けていて、もう一人が別のことに長けているからです。彼らは自然に分業し、それぞれが自分がやっていることを楽しんでいます。」
- 私はバークシャー・ハサウェイにもっとレバレッジをかけることができると考えています
「バフェットは依然としてバークシャー・ハサウェイの株主の安全を最優先に考えています。もし私たちが常に少し多くのレバレッジを使用していた場合、現在のレバレッジは元の 3 倍になり、リスクもそれほど大きくならなかったでしょう。」
- 私のベンチャーキャピタルへの見解
「VC にとって、良い投資をすることは非常に困難です。私はリスク投資で何度も何度も良い投資をすることはほとんど不可能だと思います。」
「いくつかのプロジェクトは非常に人気が出るかもしれませんが、あなたは迅速に意思決定をしなければなりません、みんながただギャンブルをしているだけです。」
「VC がうまくやっているのは非常に合法的なビジネスです。正しい人に権利を与え、彼らを育てることができるなら、彼らを助ける必要があります。あなたはこのゲームのツボを知っているので、彼らがビジネスをうまくやるのを助けることができますが、彼らを過度に干渉することはありません。彼らはあなたを嫌います。全体として、VC から多くの人々に接触した後、企業内の人々は実際にはこの VC グループを非常に嫌います。
彼らは VC を彼らのパートナーとは考えておらず、この VC グループが彼らを助けているとは考えていません。むしろ、彼らは VC が自分たちだけを心配していると考えていますので、彼らはこの VC グループが好きではありません。」
- ベンチャーキャピタルがもっと良くなるにはどうすればいいですか？
「バークシャー・ハサウェイでは、彼らは私たちが彼らを最高の価格で売却しようとはしないことを知っています。見てください、たとえばあるばか投資銀行家が私たちのいくつかの悪いビジネスに 20 倍の P/E 比率を提供しても、私たちはそれを売却しません。」
「ただし、私たちが解決できないビジネスの場合、私たちはそれを売却します。しかし、それがまあまあのビジネスである場合、私たちはそれを売却しません。これにより、私たちは「私たちにとって有益なことを続ける」という評判を持つことができます。」
「あなたは投資家を欺いてお金を稼ぐためにやるべきではありませんが、それが多くのリスク投資が行っていることです。」
- なぜバフェットは日本への投資を選んだのですか？
「もし私たちがバフェットと同じくらい賢いなら、1 世紀に 2、3 回、このような考えを得ることがあるかもしれません。日本の利率は 10 年間で年 0.5％しかありません。そして、これらの企業は確かに根強い老舗企業であり、彼らはこれらの安い銅鉱山やゴム基地を持っていますので、あなたは 10 年前にすべてのお金を借りて、株を買い、5％の配当を支払うことができます。」
「投資せず、考えずに大量のキャッシュフローがある、あなたはどれくらいの時間でこのような機会を見つけることができますか？1 世紀に 2、3 回このような機会を得ることができれば、あなたは非常に幸運です。私たちはそれをすることができます - バークシャーの信用のおかげですが、他の人たちはそれをすることができません。」
- 私は強力なブランドを持つ会社が好きです - 彼らは強力な価格設定権を持っています
「まあ、私たちはブランドが好きではないのは難しいです、なぜなら私たちは 20,000,000 ドルでシーズ・キャンディを買収するという幸運を持っています。私たちの最初の買収として、私たちはすぐに価格を年 10％引き上げることができることに気付きましたが、誰も気にしませんでした。」
「私たちは販売量などを増やしていないので、利益を増やしました。したがって、この 40 年間で私たちは毎年価格を 10％引き上げています。これは非常に満足のいく会社です。私たちは新しい資本を得ていません。これが利点です、新しい資本はほとんどありません。」
- 今日、バークシャー・ハサウェイをゼロから構築する場合、どのようにすればよいですか？
知力、努力、非常に幸運なことです。
- 私の中国に対する見解
「私の中国に対する見解は、中国経済が将来 20 年間でほぼ他のどの大型経済よりも良い見通しを持っているということです。これが第一です。第二に、中国の巨大企業は他のどの場所の巨大企業よりも強力であり、より良いですし、価格もはるかに安いです。したがって、私は自然と中国企業からのリスクを私の投資ポートフォリオで受け入れることを望んでいます。」
- なぜ私は BYD を忘れることができないのですか？
「この男（王传福）は天才です。彼は工学の博士号を持っており、他の人の部品を見ると、彼はその部品を作ることができます：朝見て、午後見て、彼はそれを作ることができます。私はこれまでにそんな人を見たことがありません。彼は何でもできます。彼は生まれながらのエンジニアであり、すべてを作ることができる生産型のマネージャーです。」
「これは巨大な財産です：このような才能ある人々が一箇所に集まることは非常に価値があります。彼らは電気自動車の電動機、加速、ブレーキなどのすべての問題を解決しました。」
王传福とマスクを比較する：
「王传福は熱狂的な人物であり、自分で物を作る方法を知っているので、彼はより本質に近いです。言い換えれば、BYD の王传福はマスクよりも実際のものを作るのが上手です。」
- 家族を築くための私のアドバイス
「あなたは皆と一緒にいなければなりません。彼らを助け、彼らもあなたを助けます。しかし、それほど困難に見えないと思います。私はアメリカの半分の結婚がかなりうまくいっていると思います。」
「2 人が他の人と結婚しなければ、状況は同じです。」
「あなたは配偶者と信頼関係を築かなければなりません、特に子育てなどの面で。」
『零售威観察』は、グローバルな視点で、新しい小売業と新しい消費に関する最新の戦略、戦術、思考に焦点を当て、スーパーメンバーシステム、国内外の新しい小売業の事例に深く関与しています。プラットフォームの創設者である王子威は、独立した小売業アナリストです。